2024年4月23日晚间，天齐锂业揭晓2024一季度事迹预告，估计蚀本36亿元-43亿元。天齐锂业蚀本的音讯刹时冲上投资圈的热搜，蚀本都睹过但像天齐锂业云云蚀本具体实罕睹。须知2023年公司的归母净利为73亿元，这相当于仅本年一季度的蚀本，就将吞噬掉昨年终年一半的净利润。

　　假设看近些年天齐锂业的一季度，除了2020、2021年一季度，很少有蚀本的环境。对照而言，2020年一季度只亏了5亿元独揽，2021年净亏不到2.5亿元。上述数字和亏36-43亿元比起来，实在差异太大了。

　　公然材料显示，天齐锂业的焦点生意是锂，生意畛域涵盖锂家当链的枢纽阶段，征求硬岩型锂矿资源的开辟、锂精矿加工贩卖以及锂化工产物的出产贩卖。另外，公司还策略性组织中邦、澳大利亚和智利的锂资源。

　　天齐锂业正在通告中说：合键有两点起因一是受锂产物墟市震荡的影响，公司锂产物贩卖代价较上年同期大幅低落，锂产物毛利大幅低落；二是联营公司SQM一季度净利润估计删除约11亿美元，导致其对该联营公司的投资收益较2023年同期大幅低落。

　　另外，SQM揭晓通告称，智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼举办了裁决，推翻了税务和海合法庭正在2022年11月7日看待该案件的裁决结论。SQM基于最新裁决环境从头审视全面税务争议金额的管帐惩罚，并估计恐怕将删除其2024年第一季度的净利润约11亿美元。基于仔细性准则并经重复论证，天齐锂业以为将上述SQM税务争议裁决影响确认正在本陈说期对该联营公司的投资收益中更契合管帐标准规章，该事项估计将使公司归母净利润删除。

　　但这个原故显明没有说服投资者，也没说服囚系。基于天齐锂业2024年一季度的事迹预告，4月23日，深圳证券往还所上市公司统治一部向天齐锂业董事会下发了体贴函。此次体贴函，合键即是条件天齐锂业连合主买卖务展开环境、产物产销量、产物代价、原质料采购代价、本钱用度、减值计提等身分的整个蜕变环境，量化领会2024年一季度蚀本较2023年四序度大幅填补的起因，并注解是否存正在延续蚀本危害等。

　　花旗揭晓考虑陈说称，天齐锂业4月10日实行简报会，该行因应简报最新材料，下调对公司今明两年每股赢余预测22%及32%，并下调对其A股主意价至43元，相称于市盈价钱倍数8倍。基于A股对H股三成溢价，把H股主意价由44港元下调至40港元，H股评级“中性”。

　　无意思的是一面投资者接续抄底锂矿企业，赌的是公司事迹能正在本年一季度“V形反转”。由于开年以后，碳酸锂的代价是较昨年有所上升的，外加新能源车卖的特地火爆，下逛的质料商和电池商，也该补补库存了。

　　但实际是本年天齐锂业更惨，然而这个惨“结果是天灾依然人祸”？须要当心分别领会本领看领略。

　　开始SQM提倡的税务诉讼固然面对11亿美元罚款，但遵从最新22.16%的持股比例算，对天齐锂业的利润影响是2.44亿美金，约17.7亿邦民币。况且法院判断是本月方才下来的，遵从常例流程应当是第二季度及往后发端计提蚀本。

　　临时不提这个题目，剩下来20众亿的蚀本，真的令人难以体会。可题目的枢纽，是碳酸锂代价下跌最惨的是正在2023年。本年一季度，碳酸锂代价的震荡并不明白。

　　昨年碳酸锂代价的下跌最猛的阶段是上半年，从51万元/吨直线万元/吨，接下来又用了半年众期间，跌到了10万元/吨。而正在此功夫，天齐锂业昨年的二、三季度的事迹，却没有受到锂价下跌的影响，1-3单季度的归母净利润，差异为48.75亿元、15.77亿元和16.47亿元。

　　于是有领会师以为，本年一季度天齐锂业的巨额蚀本，除了SQM的那17.7亿元的投资耗费外，更众恐怕是公司又大幅计提了存货减值。假设真是云云，天齐锂业的做法就值得商榷了。开始，锂矿产物代价大幅下跌，明明发作正在2023年，可对存货计提减值却集结放正在了2024年。

　　中信期货领会师沈照明也显示，从天齐锂业通告来看，其蚀本合键来自锂价大跌和SQM利润删除，但自昨年底以后墟市锂价现实蜕变不大，且天齐锂业获取锂矿的订价方法仍然转换成“上个月M-1”的体式（按照前一个月的锂矿墟市代价来设定），故并不行注解蚀本是代价大跌惹起。其它，一面其他盐企照旧维系正利润。

　　天齐锂业须要站出来，注解底细是哪些题目形成的蚀本，海外投资是否会发作延续性蚀本，更加是同行遍及固然事迹下调，但净利润依然为正的环境下。是否存正在不对理的存货减值，是否为了用心删除分红，这些题目都是投资者殷切合切且合乎自己好处的kb。

　　天齐正在智利的窘境发作之际，环球众个邦度正收回对绿色过渡至合苛重的商品的左右权，征求锂、铜、钴和镍。印度尼西亚已禁止镍矿石出口，条件正在本地征战加工步骤，而津巴布韦和禁止了原锂的出口。钴大邦刚果民主共和邦正正在审查全面出产商的合同，以讨论为邦度争取更平允的收入分拨。

　　据数据显示，3月智利出口中邦锂盐量为1.61万吨，环比持平并维系高位。澳大利亚Pilbara锂精矿正在时隔一年众后的重启拍卖，最终接收了1106美元/吨的报价，较2022年12月的7505美元/吨，下跌越过八成。

　　邦内的环境也雷同，据媒体报道，目前宜春的“淘锂潮”仍然降温，除了大矿还正在开采外，很众本钱较高的小型矿企仍然停产。某大厂高品德电碳报价14万元/吨，但还是暂无人接货。据生意社最新数据显示，青海电池级碳酸锂代价仍然跌破12万元/吨。

　　“锂大爷”的高光时辰下场之际，锂矿双雄也难以离开“周期魔咒”。从2021年年中，截至2024年1月19日，短短一年众期间，天齐锂业的股价从145.57元每股的最高点，暴跌到现正在的57.45元每股；赣锋锂业的股价从159.07元每股，暴跌到现正在的41.52元每股。

　　锂矿富豪不单跌下了首富宝座，还陷入身家大幅缩水的泥淖：蒋卫平的身家，一年众期间没了335亿元；李良彬的身家，没了433亿元，统共没了760众亿元。

　　比起感喟周期魔咒，天齐锂业大开大合的“豪赌买矿”恐怕才是培植正在新一轮逐鹿中，稍逊于赣锋锂业的起因。而老敌手赣锋锂业则选拔了走一条难题的途，家当链一体化开辟上下逛，试图离开资源型公司的高危害高震荡。

　　2013年12月，天齐锂业老板蒋卫平拿着总资产仅15.69亿元的天齐锂业，正在短期间内筹措38.76亿元的收购资金，借此得胜拦截洛克伍德对泰利森的收购，将泰利森拿下。“蛇吞象”的得胜，助助天齐锂业实行了进阶，也令蒋卫平尝到了甜头。泰利森的并外让天齐锂业急迅胖了一圈，叠加锂周期上行，公司股价创造了5年10倍的神迹。成功的喜悦并没有框住蒋卫平，“小富即安”本来不是他的气魄，很速，一场更大的“赌局”正在他心中酝酿着。

　　早正在2016年，天齐锂业就盯上了SQM ，但却继续没有比及好的机遇。直到2017年11月，因为反垄断考察，持由SQM 32%股权的Nutrien集团务必正在2017年11月2日起的18个月内剥离其持有的SQM股权，蒋卫平的机遇到来了。有过“蛇吞象”得胜经历的蒋卫平，决策“故技重施”。2018年5月31日，天齐锂业揭晓通告，拟以65美元/股，从Nutrien集团手中收购SQM公司23.77%的A类股股权，总往还价款为40.66亿美元。

　　据悉，SQM为环球领先的锂出产商，具有环球储量最大的阿塔卡马锂盐湖，内含约1080万吨金属锂当量，无论是资源量依然品德，均居环球前线；2023年，阿塔卡马为环球正在产锂盐湖产量最高的项目，占环球需要总量约44%。仅有17.8%的资金为天齐锂业的自有资金，剩下的资金则通过跨境融资贷款来处置。巨额的欠债，天齐锂业还了四年众，审计机构一度出具了非规范睹地，以为公司存正在强大规划不确定危害。2019年4月，天齐锂业还曾募资70亿元去归还这笔并购贷款，直到2022年7月27日，天齐锂业才揭晓通告显示，已一概归还SQM债务。

　　蒋卫平一经云云对媒体显示：“不冒险，会落空进展的恐怕；冒险，还能撒手一搏。”但SQM还未给天齐锂业带来赢余愿望的时期，就仍然带来了17亿元的罚款。更要命的是SQM面对智利将其邦有化的题目，优质矿产资源具有稀缺性，纵然天齐锂业今后全身而退，假设手中不再具有能打的牌，那么行为一个资源型公司的天齐锂业其价钱必定要大打扣头。

　　蒋卫平的老敌手赣锋锂业的李良彬，则立志要分离古代资源型公司的身份，走上一条自立研发一体化家当链之途，固然目前还很难说是否赢了，但起码公司不会站正在悬崖边上。

　　2022年以后，锂价一块上扬中，李良彬提倡众宗收购，经常组织上逛矿产项目。除此以外，李良彬还率领赣锋锂业，正在氢氧化钾产物和固态电池方面有所组织：他设计将公司打制为锂资源“一体化”企业。但念做成这件事，付出的价值，不成谓不大。公司速报称，由于永远股权投资、采办矿权、正在筑工程和新筑的出产线亿元。

　　赣锋锂业的研发进入也很高，2022年研发用度10.07亿，同比填补198%，2023年研发用度12.51亿，是天齐锂业的40倍。正因云云，赣锋锂业成为环球独一同时具有卤水提锂、矿石提锂和接纳提锂时间的公司，还具备40众种锂化合物的出产才干。

　　目前，锂资源产物仍是赣锋锂业第一大收入泉源，2023为公司功勋了74%的收入。征求固态电池正在内的锂电池产物正掀开第二增进极，2023年告终收入77亿元，发展速率很速。

　　当然天齐锂业和赣锋锂业都诟谇常良好的锂业头部公司，可是当锂周期发端磨底恶化，谁也不明确难题期底细是众久的时期，后者显明可能更从容腾挪。

　　2024-2025年将是环球锂矿（含卤水）产能集结开释期，个中澳洲、南美、非洲等新增项目连绵投产爬坡，仍将功勋较众增量。更加是2023年的需要增量弱于2022年合的预期，这一面产能也将后移至2024年开释。

　　当资金大肆进入上逛加快产能开释的环境下，下逛的需求却并未同步增进，导致一切锂电家当链都陷入产能过剩形态，进而行业内卷加剧，新能源行业面对残酷洗牌。大一面行业下行期，唯有告终超跌才有恐怕告终窘境反转，但锂业的高震荡性会让留下牌桌的恐怕性苍茫，目前只占锂业总需求15%的储能行业显明还不行布施行业窘境。